信达证券：2024年石化行业投资策略：景气周期下石化产业链上游及油服板块投资机遇

原油供需紧张形势未改，油价或仍处于中高位运行周期。国际油价当前进入多空交织、走势反复的中高位震荡阶段。短期来看，未来油价波动或主要受巴以冲突走势、短期需求变化、美联储利率政策等因素影响；长期来看，国际油价主要受供需基本面影响，主要来自美国、中东、俄罗斯三大区域的供需格局变化。美国方面，资本开支对应的产量增幅有限，同时从盆地生命周期历史看美国页岩油气产量可能也即将达峰，叠加补库周期来临也有望托底油价；中东方面，今年以来OPEC+少数国家主动减产，多数国家剩余产能受限，沙特对油价调控能力增强，但从经济利益来看，沙特或不具有增产动力；俄罗斯方面，西方限价对俄罗斯出口的影响已然快速减弱，俄油折扣降低对国际油价的支撑逐步增强，同时俄罗斯石油销售和财政收入修复，增产动力减弱。我们认为，未来全球原油供给仍有望受限，而伴随中国经济持续修复，2024年全球原油或仍将处于去库状态，全球原油供需紧张形势未改，油价或仍处于中高位运行周期。增储上产政策推动价量齐升空间打开，资源型标的投资价值凸显。从开发成效看，石油方面，海上资源有效支撑了原油产量增长;天然气方面，受益于国内页岩气、煤层气等非常规气开发，国内陆上