开源证券：怡合达（301029）-公司信息更新报告：盈利短期承压，持续受益智能制造升级及自主可控

怡合达(301029)业绩持续增长，新能源锂电表现亮眼公司2022年实现营业收入25.15亿元，同增39.49%；归母净利5.06亿元，同增26.4%。新能源锂电下游表现亮眼，实现营收8.76亿元，同增88.56%，主营业务占比约35.0%。公司盈利能力略有下降，预计下游各行业景气度或有交替。因此，我们下调2023-2024年的盈利预测，新增2025年的盈利预测。预计2023-2025年营收35.64/50.09/69.32亿元（2023-2024年前值37.32/54.34亿元），归母净利7.10/10.01/13.91亿元（2023-2024年前值8.60/12.31亿元），EPS1.47/2.08/2.89元，当前股价对应PE35.8/25.4/18.3倍。公司盈利能力有望随SKU品类扩大、仓储管理加强及FB业务扩展迎来修复，将长期受益智能制造升级及自主可控，故维持“买入”评级。盈利短期承压，自动化仓储体系有望持续提效公司2022年毛利率39.08%，较2021年减少2.49%；净利率20.14%，较2021年减少2.08%，盈利能力承压。2022年有两次以上销售记录的客户占比约