中泰证券：蒙娜丽莎（002918）-经销渠道保持稳健，回款强管控促现金流改善

蒙娜丽莎(002918)投资要点事件：公司发布2022年年报。2022年公司实现营收62.3亿元，同比-10.9%；归母净利润-3.8亿元，去年同期为3.2亿元；扣非归母净利润-4.2亿元，去年同期为3.0亿元；经营活动现金净流量6.0亿元，去年同期为-8396.8万元。单四季度营业收入15.4亿元，同比-25.5%；归母净利润-0.1亿元，去年同期为-1.0亿元；扣非归母净利润-0.5亿元，去年同期为-1.0亿元。收入端：工程业务收缩致全年收入下滑，经销渠道保持稳定。渠道方面，22年公司经销/战略工程渠道业务实现收入36.0/26.2亿元，同比+1.0%/-23.2%，占比分别为57.9%/42.1%，报告期公司出于风险管控考虑，主动收缩部分风险地产客户订单，致大B端出现显著下滑，是拖累收入的主要原因。22H2经销/战略工程渠道收入增速分别为-3.8%/-29.0%（22H1分别为+7.3%/-15.6%），下半年战略工程业务降幅进一步扩大，且年底在零售旺季防控政策转变短期对经销渠道也造成拖累，出现小幅下滑。展望23年伴随防控放开及消费复苏，经销渠道在整合下沉支持下仍有望实现增长，工