中国银河：家用电器八月行业动态报告：营收稳步增长，盈利能力小幅下滑

核心观点家电行业营收稳增，盈利能力小幅下滑。2021年上半年家电行业（申万家电指数）营业收入6452亿元，同比增长28.34%，归母净利润为419亿元，同比增长39.11%，其中2021Q2营收和归母净利润同比上涨了16.54%和12.4%，毛利率和净利率分别为22.61%和7.22%，相比去年同期小幅下滑，我们认为主要原因为原材料价格上涨对公司盈利能力造成冲击。白电景气度逐步恢复。根据产业在线数据，7月份空调内外销均实现小幅增长，总销量1467万台，同比增长1.9%，内销986万台，同比增长2.3%，出口480万台，同比增长1.1%。我们认为空调内销实现增长主要原因为7月份气温较高，空调需求上升，零售端表现较好。奥维云网数据显示2021年7月空调线上、线下零售额同比增长了57.62%和20.74%。7月冰箱内、外销分别同比下降9.5%和7.9%，洗衣机内外销同比变动7.7%和-10.6%。从增速来看，冰箱和洗衣机内销增速环比均有所改善，冰箱外销由于去年同期高基数影响持续承压，洗衣机外销保持增长，但增速已有所回落。8月份受部分地区疫情影响，空调零售端表现偏弱，整体出货量面临一定的压力。