民生证券：咖啡行业点评：瑞幸咖啡发布2024年Q1业绩：加速开店&优惠影响延续，盈利能力环比下滑

事项：4月30日，瑞幸咖啡（LKNCY）发布2024年一季度未经审计业绩，Q1实现营收62.78亿元，yoy+41.5%；GAAP经营亏损6510万元，对应利润率-1%，23Q4为3.0%，上年同期为15.3%；GAAP净亏损8317万元，对应利润率为-1.3%，23Q4为4.2%，上年同期为12.7%；Non-GAAP净亏损1308万元，对应利润率为-0.2%，23Q4为5.0%，上年同期为13.9%。 Q1开店节奏依旧较高，净增门店2342家，开店驱动收入增长。24Q1净增门店2342家（含新加坡2家），qoq+14.4%；23Q1-Q4净增水平分别1137、1485、2437、2975家，Q1开店节奏依旧不低。截止Q1末门店数达到18590家（yoy+98.8%），直营/加盟分别12199/6391家（yoy+93.3%/+110.2%）。高速开店驱动了营收增长，其中自营门店收入45.80亿元，yoy+45.8%；加盟收入15.08亿元，yoy+32.8%。 自营同店SSSG负增长，直营单店平均收入环比下滑，一方面受到淡季寒冷天气&开店稀释影响，另一方面去年未做大幅优惠活动也是高