中国银河：九阳股份（002242）-经营短期承压，毛利率改善

九阳股份(002242)核心观点：事件：九阳股份发布2022年年报。2022年公司实现营业收入101.77亿元，同比-3.45%；实现归母净利润5.30亿元，同比-28.98%；实现扣非归母净利5.47亿元，同比-8.30%。2022Q4单季实现营收32.52亿元，同比-7.32%；归母净利润0.25亿元，同比-69.79%；实现扣非归母净利0.89亿元，同比+76.66%。公司拟向全体股东每10股派现金红利3元，合计派发现金股利2.29亿元。公司经营短期承压。2022年公司营业收入同比下降3.45%，其中Q4营收降幅环比扩大。1）分地区来看，内销业务实现营业收入88.50亿元，同比-2.56%。外销业务营业收入实现13.26亿元，同比-9.03%，主要原因为海外高通胀和高库存。公司预计2023年日常关联交易2.09亿美元（约14.2亿人民币），较2022年实际发生金额约+22%，外销业务收入有望恢复。2）分品类来看，食品加工机、营养煲、西式电器系列分别实现营业收入32.73、37.06和22.48亿元，同比-7.50%、-3.30%和+4.97%，西式电器系列受益于空气炸锅品类实现逆