海通国际：ChatGPT：细探商业模式与供给端决定因素

ChatGPT 作为爆款应用出圈，背后有技术和管理上的必然性： ChatGPT 在上线 5 日内突破 100 万注册用户，两个月内突破 1 亿用 户，成为全球最快用户破亿的互联网软件。技术上，ChatGPT 基于 Transformer 架构，历经多轮训练迭代，叠加算力上微软的大力支 持，参数量从最初 1.17 亿进化到了 1750 亿，这带来了技术上的先 发优势和杀手级的用户体验。管理上，OpenAI 作为非盈利机构， 没有上市和业绩压力，因此拥有更多试错空间和更从容的研发氛 围。因此，我们认为 ChatGPT 可维持其现有优势，将会是 AI 时代的 赢家之一。而且，参考 ChatGPT 演变过程，我们认为前期的巨额投 入和从容的研发氛围，也是成为国内该领域最后赢家的必要条 件。由此，国内目前各大厂的现状，仍存在改良空间。