国联证券：农林牧渔行业2021H1中报总结：基金重仓比下降，后周期板块相对景气

投资要点：种植业：进入景气区间，即将迎来周期与成长共振2021年H1种植业板块20家上市公司营业收入238.98亿元，同比增长14%；归母净利润10.72亿元，同比下滑22.83%。板块毛利率为15.81%，同比下降1.35pct；板块净利率为4.48%，同比下降2.13pct。受前期行业库存过高、同质化竞争激烈影响，板块营利能力有所下降。以玉米为代表的农产品进入高价区间、品种权保护制度频繁出台、转基因商业化快速推进，行业供需缺口扩大、景气回升。我们认为具有市场表现优异的大品种、销售体系完善、提前布局转基因的种业龙头，有望在本轮景气区间享受市场空间成长+市占率提升的双重红利。饲料：后周期存栏攀升，饲料需求旺盛2021H1板块营业收入1981.88亿元，同比增长48.80%；归母净利润-23.37亿元，同比下降119.82%。板块毛利率为9.50%，同比下降8.37pct；板块净利率为-0.77%，同比下降10.78pct。受生猪存栏高点及高鱼价影响，水产饲料与猪饲料需求巨大，凭借规模优势，大型饲料公司营收有望创新高。动物保健：行业存栏下降拐点未现，动物保健业绩可期2021年H1动保板块