开源证券：中航产融2023中报点评：租赁稳健，证券、信托和本部证券投资承压

中航产融(600705)租赁稳健，证券、信托和本部证券投资承压2023H1公司营业总收入/归母净利润为83.0/7.3亿元，同比-2.3%/-45.4%，2季度归母净利润5.6亿，同比-58%，环比+234%，业绩低于我们预期。上半年租赁子公司净利润同比持平，信托、证券子公司净利润同比下降，本部证券投资承压。考虑信托业务和证券业务表现低于预期，本部投资收益承压，我们下调2023-2025年归母净利润预测至23/37/46（36/41/51亿)，同比+35%/+63%/+25%，对应EPS为0.3/0.4/0.5元。公司是航空工业集团旗下金控平台，具有军工板块产业投资优势，是军工产业链稀缺私募股权投资标的，产业投资业务持续加码。当前股价对应2023-2025年PB0.8/0.7/0.7倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。租赁业务稳健增长，信托业务同比下滑(1)租赁：上半年中航国际融资租赁营收/净利润为51.6/10.1亿，同比+10%/-0.2%，利润贡献137%，年化ROE为7.6%，较2022年-0.6pct，期末杠杆率6.1倍，较年初-3%。(2)信托：上半年中航信托营收/净利