中泰证券：上海沿浦（605128）-自主座椅骨架龙头，品类拓展步入收获，整椅打开中长期空间

上海沿浦(605128)自主座椅骨架龙头迎量价齐升，品类拓展多点开花。公司做模具起家自08年起进军汽零行业，多年耕耘成就自主座椅后排骨架龙头企业。2021年座椅骨架从后排进入前排实现ASP提升，连续斩获赛力斯、比亚迪等多个定点。2022年基于工艺延伸将业务拓展至高铁座椅、集装箱领域。当前公司在手订单超130亿，年化增量营收达27亿元以上。整体认知：主业已证明过自身，拓品类守正出奇，战略稳中有进1）主业在份额和盈利上证明过自身：公司座椅骨架总成市占率4.5-6%，为自主龙头，2020年前毛利率稳定在20%+。2）拓品类守正出奇：凭借优秀口碑进入技术同源的铁路集装箱业务（精密冲压/焊接）、汽车电子壳体（注塑）、高铁座椅（精密冲压+焊接+注塑）3）战略谨慎稳健，不盲目激进：公司基因稳健重视盈利基础，上市初期资本开支大短期未直接进入座椅整椅，当前公司主业和新业务均进入收获期，后续凭借高铁整椅项目积累经验，切入乘用车整椅赛道。中短期：盈利拐点已过，客户+新业务驱动业绩加速释放。23Q2是盈利拐点，在BYD多个项目&赛力斯新M7订单超预期驱动下，已进入业绩加速释放周期。24年两块新业务集装箱+高铁