民生证券：湖南黄金（002155）-2023年中报点评：自产矿下降明显，金价支持业绩平稳增长

湖南黄金(002155)2023年上半年公司实现营收129.79亿元，同比+17.77%，归母净利润2.80亿元，同比+4.82%，扣非归母净利润为2.80亿元，同比+6.95%。Q2单季度实现营收73.07亿，同比+40.82%，环比+28.87%，归母净利润1.73亿，同比+0.04%，环比63.21%。黄金营收大幅增长，锑品平均毛利率上升。上半年公司黄金/锑品/钨品营收分别同比+28.39%/-39.60%/-45.24%。其中黄金营收增长主要由外购非标金业务量增加、销价上涨所致，而锑、钨营收减少主要由销量的减少导致。价格来看，上半年公司产品均价大多上涨，其中黄金加权平均价格同比+10.91%，锑锭（99.65%）均价同比+2%，APT均价同比+1.78%。毛利率来看，上半年黄金/精锑/含量锑/氧化锑/乙二醇锑/钨品的毛利率分别为3.84%/40.81%/56.06/35.02%/16.03％/12.39％,同比分别变化-0.06/+6.23/-3.28/13.12/21.09/-7.64pct，锑品平均毛利率上升，整体毛利率同比-1.55pct。冶炼金产量增长，锑钨产量下降。公