财通证券：建筑装饰2023Q1业绩前瞻：基建链稳中向好，地产链仍在蛰伏

核心观点基建链投资景气度持续，头部企业受益明显。节后建筑业景气度持续走高，3月建筑业PMI创近年来新高达65.6%同增7.5pct、环增5.4pct；投资端来看，23M1-2狭义基建投资增速9%，延续增长态势，固投资金来源来看国家预算内资金大幅增长达59.1%，固投项目中大项目对投资的拉动明显，23M1-2计划总投资亿元及以上项目投资同增13.1%，拉动全部固定资产投资增长6.1pct，专项债发行节奏前置，截止4月1日，累计发行1.38万亿元。考虑到本轮稳增长中呈现重大项目为主要发力点、新基建增量明显等特征，头部国央企凭借健全的技术资质、多元的融资渠道以及遍布全国的销售渠道，市场占有率进一步提升，1-2月中国建筑、中国电建的订单增速分别为27.3%、43.26%，为收入确认打下坚实基础，预计建筑央企Q1经营延续稳健增长。受益下游复工复产加快，钢结构盈利弹性值得期待。钢结构生产及施工企业的利润率改善来源于：1）规模效应带来单位折旧摊销及费用减少，2）产品结构升级推动溢价能力提升。去年底受各种外部因素干扰，钢结构企业产能利用率提升缓慢，导致盈利能力出现下滑；但今年元宵节后各行业复工复产加快