天风证券：万里扬（002434）-变速器业务困境反转在即，储能新业务放量可期！

万里扬(002434)问题1：在新冠疫情扰动期间，公司经营业绩承压程度如何？2021年，公司实现营业收入54.75亿元，同比减少9.73%，主要受下游乘用车汽车芯片短缺、商用车市场销量下滑等因素影响，汽车变速器业务短期内有所承压。实现归母净利润-7.47亿元，为公司自上市后首次出现业绩亏损，主要由于该年度计提商誉减值准备9.44亿元。2022年前三季度，公司实现营业收入36.42亿元，同比减少15.89%，实现归母净利润2.57亿元，同比减少49.61%，主要系在新冠疫情背景下，上半年国内商用车市场销量下滑延续，以及钢铁、生铁等原材料价格同比大幅上涨所致。问题2：2023年下游行业表现如何？公司汽车变速器业绩能否修复？2022年公司业绩压力主要源于商用车变速器业务，22H1的商用车变速器销售收入同比下滑35.55%，与同期的国内商用车销量同比降幅41.0%基本相当。2023年开年，下游商用车出货量呈现明显复苏势头，2月份国内商用车的单月销量达32.35万辆，同比+29.48%，环比+79.36%，复苏势头相对强劲。根据公司业绩预告公告，2022全年预计实现归母净利润3.0-4.0亿元，