中银证券：交运行业2024年年报及2025年一季报综述：油散承压静待回暖，三大航与廉航表现分化，快递量增价减趋势不变

交运行业24年年报和25年一季报公布完毕，航运港口方面，25年一季度油运低迷开局静待回暖，集散一季度表现疲软，24年港口业绩表现相对稳健，建议关注港口估值修复及油运行业周期向上的机会；航空机场方面，24年航空业整体表现分化，机场非航收入在新免税协议下利润弹性下降；快递物流方面，快递行业在2024年业务量仍保持较快增长，包裹货值下降及小件化趋势下单票价格有所下降。公路铁路方面，24年铁路客运量增速达到两位数，公路客货运量仍保持增长。 支撑评级的要点 25年一季度油运低迷开局静待回暖，集散一季度表现疲软，24年港口业绩表现相对稳健。油运方面，2025Q1承接去年四季度的低迷开局，VLCC市场总体表现明显弱于去年同期。春节前受西方制裁收紧、山东港口相关禁令影响，市场出现一波上涨行情，但正规市场缺乏货盘的持续支撑，运价后续快速回落。总体而言，经过一季度的中低位剧烈波动，船东对后续市场发展的信心显著增强。散运方面BDI指数承接去年的低迷开局，加上澳巴铁矿发运持续低迷，短期市场运力供给过剩，1-2月行情表现疲软。3月供需关系改善出现反弹，好望角散货船一度带动BDI指数大幅反弹，但一季度干散货市场亮