国金证券：通信行业深度研究：行业拐点将至，不同AI公司价值几何？

投资建议行业策略：AI发展进入深水区，场景落地和商业变现是主要发展瓶颈，但长期看市场空间广阔、多因素推动行业拐点出现。建议关注行业中商业模式佳、算法先进、变现能力强的企业，以及在传统行业领域同时具备市场和技术优势的硬件设备厂商。推荐组合：海康威视、大华股份、科大讯飞、虹软科技、云从科技。行业观点AI发展进入深水区，场景落地和商业变现是核心，但前景广阔。过去十年全球人工智能发展迅速，中美领跑。从融资情况看中国AI资本市场短期遇冷。我们认为早期对于人工智能行业回报周期过于乐观，以及市场对当前创业型AI公司商业变现模式存疑是近两年资本市场遇冷的主要原因。深度算法迟迟未突破，实战落地场景分散、产品标准化程度低，人力成本高，道德伦理等原因使AI算法公司的商业模式和变现能力受到挑战，但市场空间广阔。AI市场主要构成有AI芯片、硬件、软件等，我们测算到2025年，AI芯片市场规模约200亿美元，硬件约206亿美元，加上对应软件与服务，总体AI市场规模有望超千亿美元。5G、云计算等技术进步推动AI协同发展，深度学习框架作为战略制高点同样具备国产化替代机遇，更多的AI人才供给或降低人力成本。多因素为行业