中泰证券：交通运输：顺周期买航空，超额收益明显

投资要点 9月26日召开的中央政治局会议，对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域均进行了重要部署。会议指出，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。上周（9.23-9.27）A股应声大涨，上证指数、沪深300指数、创业板指数累计分别上涨12.81%、15.70%、22.71%，消费属性较强的食品饮料（申万）板块涨幅26.06%，居行业首位。具有消费属性的航空运输（申万）涨幅16.26%，涨幅高于交通运输（申万，11.72%）、上证指数、沪深300。随着各地消费政策持续发力，宏观预期改善，航空股的配置价值将逐步凸显： 原因一：航空股有顺周期属性，回溯过去几轮牛市，航空股表现出超额收益。根据我们在《新一轮龟兔赛跑，看好需求胜出—航空投资复盘及展望》深度报告（以下简称“《复盘报告”》）中的分析，航空股在牛市中往往能跑出超额收益。在2005/7-2008/10、2008/10-2014/6、2014/7-2019/12三轮周期中，航空运输指数的区间最高涨幅分别为866%、327%、410%，分别是沪深300指数的1.4、2.5、2.7倍。