开源证券：保险行业深度报告：上市险企2022年报综述暨一季报前瞻：寿险供需有望接力改善，Q1NBV同比或超市场预期

2022年报数据符合预期，转型效果有望在2023年体现。上市险企2022年NBV同比分别为中国人寿-19.6%、中国平安-24.0%、中国太保-31.4%、新华保险-59.5%、中国人保-7.2%，整体符合市场预期。权益市场下跌拖累险企净利润同比及内含价值增长。财险端，头部险企受益于车险综合成本率改善，承保利润有所改善，中国财险2022年归母净利润同比+19.2%（中国人保+12.8%）超市场预期。我们预计2023Q1各险企NBV同比有望转正，同比增长幅度或受个险转型见效及银保渠道增长带动超市场预期，预计2023Q1NBV同比增速分别为：中国太保+18.6%、新华保险+13.1%、中国平安+8.0%、中国人寿+6.1%；归母净利润同比分别为：中国平安+88.8%、新华保险+47.5%、中国太保+28.4%、中国财险+16.5%、中国人寿+15.5%。近期监管调研负债成本事件有望在短期、长期均利好头部险企。国内经济企稳复苏利好资产端权益市场及长端利率，负债端代理人线下展业有望得到明显改善，需求改善有望持续。保险资负两端改善有望贯穿全年，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保