首创证券：中国神华（601088）-公司简评报告：煤、电盈利双增，高分红价值典范

中国神华(601088)核心观点事件：公司发布2022年业绩报告，2022年实现营业收入3445.33亿元，同比上涨2.6%；实现归属于上市公司的净利润696.26亿元，同比增长39.0%；实现基本每股收益为3.50元，比上年同期提高39.0%，经营性净现金流为1097.34亿元，同比降幅9.3%。长协价格提升增厚利润水平，未来公司产能仍有释放空间。公司煤炭分部2022年实现营业收入2774.74亿元，同比下降5.2%。产销方面，2022年实现商品煤产量3.13亿吨，同比增长2.1%；煤炭销售4.18亿吨，同比下降13.4%，主要原因是外购煤销量降幅明显，仅为1.02亿吨，同比下降40.1%。成本方面，公司自产煤单位成本为176.3元/吨，同比增幅13.4%。由于毛利率相对较低的外购煤销售量下降，2022年煤炭业务毛利率为35.9%，同比上升8.3个百分点。2022年公司依然以中长期合同为主且长协价格提升，其中年度长协和月度长协的占比分别为53%和32%，对应价格为515元/吨、873元/吨，同比增加12.9%、14.1%。新增产能方面，黄玉川、青龙寺、神山等三处煤矿合计核增产能460