浙商证券：中芯国际产业洞见系列（二）：国之重器，砥砺前行

中芯国际(688981)投资要点随下游IC需求侧见底逐步复苏，未来2~3个季度公司稼动率有望触底回升；中长期看，公司作为中国半导体产业内循环重心及解决芯片“卡脖子”问题的最终落脚点，投资价值凸显。下游IC需求有望企稳复苏，关注新增产能开出节奏公司指引23Q1营收环比下降10~12%，毛利率19~21%；2023全年营收同比减少10~15%，毛利率约为20%水平，公司营收及毛利率环比趋势走弱。下游IC需求及库存端来看，经济回暖带动下游IC需求有望见底回暖，新能源景气持续、工业/家电库存去化、手机端库存降低，我们认为未来2~3个季度公司现有产能稼动率有望触底回升，同时关注新增产能扩出进展。我国大陆先进制程稀缺标的，新一轮产业周期下利润有望超预期中芯国际作为我国大陆唯一拥有先进制程产能的晶圆代工厂，在海外对我国半导体产业发展不断制裁、打压的背景下，随着新一轮半导体产业周期的逐步触底，叠加近年来人工智能、数字经济等领域的高速发展，其先进制程产能有着极大的稀缺性，有望拉动公司利润超预期。国之重器，投资价值凸显按目前规划，未来数年中芯深圳/京城/东方/西青等新产能将持续释放，拉动国内设备/材料产业