国海证券：铝行业周报：云南限产逐步落地，长期逻辑再度强化

本周观点宏观：本周国内政策面继续释放利好，财政部、央行先后发声，继续贯实施好积极的财政政策，保持流动性合理充裕。国外方面，美国10月份非农就业数据与预期不符，失业率升至近两年新高，降低美联储加息动力。10月全球制造业PMI录得47.8%低于荣枯线，全球经济复苏缓慢。而俄罗斯、沙特继续减产石油则为全球宏观面增加了更多的不确定性。电解铝：供应：周内国内电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝企业正在停槽减产，减产幅度暂无明确的文件，SMM暂维持前期减产115万吨附近预期不变，内蒙古白音华新增投产仍处于前期启槽的工序中，暂无产量贡献，周内其他地区电解铝企业暂稳运行为主。另外，据SMM，10月份国内电解铝总产量同比增长6.7%至364.1万吨的高位，铸锭量在铝产量增长及铝水比例下降的带动下，同比增长5%，相比8-9月份的铝锭现货流通偏紧状态，目前已经改善很多。但区域性供应差异化，目前粤沪价差出现反转，预计随着云南减产的后作用体现，豫沪价差或仍有小幅增长预期。需求：周内国内铝下游加工企业开工一般，光伏行业订单下降，部分光伏型材企业开工走弱。铝现货市场交投清淡，周内主流现货市场维持贴水状态，行业现