上海证券：传媒行业：新规落地，行业政策风险部分释放

行业动态事项近日，国家新闻出版署发布《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，新规自9月1日开始施行。事项点评防沉迷新规对游戏公司业绩影响十分有限未成年人防沉迷是游戏行业近期政策监管关注的焦点，新规虽然从力度上堪称史上最严，但方向上仅是此前一系列相关政策监管的延续，市场上对政策进一步收紧已经有所预期。我们认为，随着此次新规落地，市场普遍担忧的、游戏行业与未成年人保护相关的政策风险已经大大降低。《新规》对游戏行业业绩的影响实则非常有限。2020Q4，行业龙头腾讯游戏曾披露未成年人玩家充值流水占比仅为6%，16岁以下玩家流水占比仅为3.2%，且这一比例在21Q2进一步下降至2.6%。其余游戏公司未成年人收入占比普遍低于1%，包括以Z世代兴趣社区著称的哔哩哔哩，未成年人在其游戏业务的流水占比也不超过1%。我们也统计了多家主打回合制RPG、MMORPG的老牌游戏类上市公司的未成年人收入占比情况，多家公司未成年人玩家充值占比甚至不到0.1%，新规的出台对这类公司收入端的影响可谓微乎其微。无需过度担忧游戏公司可能面临的其他政策风险根据多家上市公司近期业绩交流会的交流情况来看，目前并