民生证券：士兰微（600460）-2022年年报点评：产品持续升级，下游定点发力

士兰微(600460)事件：3月31日，士兰微发布2022年年度报告，公司实现营收82.82亿元，同比增长15.12%；实现归母净利润10.52亿元，同比下降30.66%；实现扣非归母净利润6.31亿元，同比下降29.49%。22Q4费用计提影响利润表现，23年营收目标彰显信心。Q4公司实现营收20.38亿元，同比增长3.33%，环比下降1.06%，主要系消费电子产品需求较为疲软、产能利用率下降所致。不过值得注意的是，公司Q4毛利率为28.07%，环比上升0.65pct，我们认为得益于公司在汽车、新能源领域的开拓，产品结构升级，使得在消费类承压的情况下毛利率依旧得以环比提升。公司归母净利润2.78亿元，同比下降64.81%，环比降低58.83%；而公司扣非利润-0.39亿元，同比下降118.64%，环比下降123.18%，归母与扣非的差异系1）计提3.1亿元公允价值变动收益；2）投资净收益亏损0.81亿。而扣非利润亏损，主要系1）营收降速；2）年底奖金计提、股份支付与研发增速导致费用大幅提升；3）计提5151万元的资产减值损失，侵蚀公司利润。展望2023年，公司目标实现营收110亿元左