中银证券：互联网行业业绩点评：乐享集团1H21：电商业务加速成长

乐享集团（06988.HK）1H21收入达到6.24亿港元，+62.4%YoY；受电商业务占比提升及互娱产品服务毛利率提升影响，毛利率同比增长7.2个百分点至34.3%。去除汇兑损益后净利润达到1.37亿元，+102.3%YoY。短视频产业在2021年上半年继续高速发展，带动效果类营销市场快速扩张。依靠交易流水分成（CPS）模式，乐享充分发挥其算法优势快速扩大其广告主覆盖。同时，乐享快速拓展电商产品，在加大技术投入和提升销售能力的同时，积极布局海外兴趣电商业务。我们预计，乐享在2H21的收入增长将延续其上半年的强势表现。同时，我们认为当前个人信息保护及算法相关的监管趋势会打击效果营销中不规范的行为和商业化手段，但有利于合规效果营销平台和服务企业的中长期业务发展。主要业绩点评及展望CPS模式优势显著。乐享快速拓展营销点位覆盖；抖音、微信公众号和微信视频号点位在6月底分别达到65.7万、87.3万和3.1万个，其中，抖音和微信公众号的活跃营销点位分别同比增长215.9%和119.8%。CPS模式的收入在1H21已占乐享收入的92.7%。CPS模式不是简单赚取商户/品牌方的广告营销费用，而是