安信证券：西部超导（688122）-高端航空钛合金龙头，受益军机列装+国产航空发动机放量

西部超导(688122)钛合金+超导材料+高温合金三大业务，钛材主业龙头地位突出公司是我国高端航空钛合金材料细分领域龙头企业，背靠西北有色金属研究院与顶尖科研团队，通过资产注入、共同研发方式，建立技术领先优势。公司也是高性能高温合金材料重点研发生产企业；国内唯一的低温超导线材生产企业，全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，现已形成高端钛合金材料、超导材料及磁体、高温合金三大核心业务。钛合金主业突出，营收利润增长稳中向好。2022年公司高端钛合金、超导产品、高温合金业务营收分别为32.09亿元、6.23亿元、1.81亿元，占总营收比重分别为79.96%、15.53%、4.51%，钛合金下游需求旺盛,主业地位突出，高温合金+超导材料规模效应持续提升，有望形成公司第二、第三增长曲线。公司2018-2022年营收、归母净利增速呈上升态势，对应4年复合增速40.39%，营收表现亮眼且经营层面提质增效显著，归母净利润复合增速达68.10%。受原材料价格上涨影响，2022年毛利率小幅下降1.38pct至39.45%，预计伴随后续海绵钛价格缓步回落，同时MRI超导线材业务月产量扩张、