东兴证券：非银金融行业跟踪：流动性&风险偏好上升，继续看好板块投资机会

行业观点：上周市场日均成交额环比大幅回升1000亿至1.35万亿；两融余额亦连续四日回升至1.87万亿，其中融资余额创年内新高至1.71万亿。央行月末连续三日逆回购规模达500亿，净投放400亿，有效改善市场流动性；周五美联储主席鲍威尔在JacksonHole会议上的表态略显鸽派，并未明确taper时间和方式，有望带动市场风险偏好上升。在流动性&风险偏好上升的情况下，非银特别是证券板块有望走出beta行情。当前市场对证券行业受益于大财富管理转型，盈利能力提升，抗周期性增强已形成一致预期，板块内控/参股公募基金且基金利润贡献较高的标的估值修复效应明显。由于此类标的以大型券商为主，估值相对较低，beta属性显著提升。在此主线持续催化下，近期上涨较少的头部券商中信（华夏）、国泰君安（华安）、海通证券（富国、海富通）、华泰证券（南方、华泰柏瑞）估值有望得到进一步修复，东方证券也有望再度彰显财富管理细分龙头优势。证券板块当前平均PB2.07x，其中头部券商平均PB仅1.27x，虽和板块整体估值差距缩小仍远低于历史估值中枢，投资价值凸显。我们认为未来有三点或影响券商估值：1.国企改革、激励机制的市