中银证券：东南网架（002135）-Q2利润承压，BIPV订单释放

东南网架(002135)公司发布2023年中报，23H1实现营收65.4亿元，同增8.0%，归母净利2.2亿元，同减25.3%，EPS0.19元，同减26.9%；23Q2营收33.5亿元，同增0.7%，归母净利0.8亿元，同减36.5%。考虑公司订单稳增，年内化纤业务具备弹性，维持公司增持评级。支撑评级的要点23Q2增收不增利，利润承压：23H1实现营收65.4亿元，同增8.0%，归母净利2.2亿元，同减25.3%，EPS0.19元，同减26.9%；23Q2营收33.5亿元，同增0.7%，归母净利0.8亿元，同减36.5%。现金流方面，23H1经营现金净额为-5.8亿元，流出幅度同比缩小，23Q2经营现金净额为-1.1亿元，流出幅度同环比缩小。钢结构订单稳增，利润率承压。23H1累计新签合同75.2亿元，同增5.4%，23Q2新签合同40.8亿元，同增1.8%，已中标未签约订单共65项，合计54.4亿元。23H1钢结构业务毛利率13.3%，同减1.4%，EPC和分包业务毛利率同比均有下降。化纤需求改善，年内具备弹性。23Q2公司化纤销量达11.9万吨，同增18.4%，环增3.8%，吨售