安信证券：千禾味业（603027）-零添加景气度持续，流通渠道加速开拓

千禾味业(603027)事件：公司发布2022年年报。2022年实现营收24.36亿元，同比+26.55%；归母净利润3.44亿元，同比+55.35%；扣非归母净利润3.38亿元，同比+55.29%。其中22Q4实现营收8.83亿元，同比+54.92%；归母净利润1.57亿元，同比+74.96%；扣非归母净利润1.56亿元，同比+80.78%。零添加景气度持续，流通渠道加速开拓分产品看，2022年酱油/醋分别实现营收15.13/3.78亿元，同比+28.0%/17.6%，销量同比+27.5%/+19.0%，吨价同比+0.40%/-1.16%，22Q4分别实现营收5.86/1.15亿元，同比+71.3%/26.2%，酱油实现高增主要系22Q4添加剂事件后零添加产品消费者接受度快速提升、渗透率向上，流通渠道开拓加速。分区域看，22Q4东/南/中/北/西分别实现营收2.2/0.6/0.9/2.0/2.9亿元，同比+178%/147%/57%/174%/-9%，分别增加64/25/62/56/-10家经销商，合计净增197家至2230家，外埠市场受益于添加剂事件，实现高速增长，22Q4开拓经销