中航证券：农业周观点：3月母猪去化，关键因素待持续观察

本周行情申万农林牧渔行业（1.47%），申万行业排名（14/31）；上证指数（1.67%），沪深300（1.79%），中小100（2.11%）；简要回顾观点行业周观点：《种子大会召开，生猪产能去化预期增强》、《白鸡行情演绎尚在途中》、《一号文件落地，生物育种趋势不改》。本周核心观点3月生猪行业母猪继续去化。当前整体产能存栏仍然偏高，且效率改善。远期行情的确认需要对关键因素持续观察。1）3月母猪延续去化。产能数据情况：3月样本点能繁产能环比减少1.95%，同比增加2.96%（2月能繁产能环比减少1.84%）。去年11月到今年3月能繁累计下降幅度在6%左右。目前仔猪尚有100-200元/头的利润，母猪主动去化意愿不强，主要还是猪病引致的被动淘汰。2）行业产能总体偏高。据农业农村部数据，今年2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增长1.7%，比4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%，产能总体仍偏高。效率上看，据涌益资讯，23年1-2月能繁母猪中二元母猪占比89%，同比增加1%；三元母猪占比11%，同比减少2%。另外考虑近期疫病带来被动淘汰低效产能，整