国联证券：能源金属：钴：供给端加速释放，关注具有增量的公司

投资看点资源分布不均衡，中资企业贡献增量全球钴资源分布不均衡，刚果金是最大的储量和产量国，2022年储量和产量全球占比分别为48%和68%，中国凭借进口上游产品成为全球最大的精炼钴生产国。伴随着中资企业海外涉足钴资源，全球钴供给端或放量在即。未来三年，洛阳钼业刚果金项目、印尼镍湿法冶炼项目、嘉能可有望贡献供给增量。2022年全球钴供应量19.8万吨，我们预计2023-2025年全球钴新增供给分别为3.6/7.1/1.3万吨。动力电池需求延续高增，消费电池需求具韧性钴的下游需求主要为消费电池、动力电池、高温合金、硬质合金、催化剂、磁材、染料等，根据BenchmarkMineralIntelligence，动力电池/消费电池/高温合金/硬质合金需求占比分别为40%/30%/9%/5%。随着全球新能源汽车销量增长以及储能装机规模增加，全球锂电池出货量有望保持快速增长，进而带动钴需求增长。2022年全球钴消费量为19.3万吨，我们预计2023-2025年全球钴新增需求分别为2/3.8/4.2万吨。预计2023年后供过于求幅度逐渐放大我们预计2023-2025年全球钴消费量分别为21.3/25.