天风证券：华懋科技（603306）-安全气囊龙头企业，光刻胶业务曙光已现

华懋科技(603306)充分受益新能源车发展红利，新能源客户收入占比已达28%。公司新能源车客户主要有特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏、零跑等。其中，从2021年起，比亚迪成为新进前五大客户。随着国内新能源车产销规模持续扩大，公司来自新能源整车厂的收入高速增长。2022年，公司来自新能源整车厂的收入增速高达225.81%，新能源客户的收入占公司总收入达到28%左右。安全气囊袋量价齐升，助力单车配套价值量提升。1）单车配套数量增加：随着消费者安全意识的不断加强以及新能源整车厂更为重视被动安全配置，安全气囊单车配置量有所提升，如新能源车大部分车型标配6个及以上的安全气囊。据华经产业研究院测算，单车安全气囊平均安装数量已从2009年的3.6个增加到2019年5.7个。2）单品价格提升：随着汽车产业升级、自主品牌向上的步伐不断加速，更高附加值的一次成型式气囊袋（OPW气囊袋）需求增长迅速，进一步提升了安全气囊的单车配套价值。产能扩充支撑未来发展，原材料价格有望下行。公司2022年产能利用率已近饱和，拟发行可转债扩充产能。项目建成达产后：1）越南工厂预计增加年产能安全气囊袋1050万个、