民生证券：蓝海华腾（300484）-深度报告：深耕重卡电控业务，全产业链强势布局

蓝海华腾(300484)电控业务助推营收增长，业绩迎来高增。蓝海华腾技术股份有限公司成立于2006年，以变频器起家，逐渐发展中低压变频器、伺服驱动器、电动汽车电机控制器、逆变器等电力电子产品。2014年公司取得国家高新技术企业认证并于次年成功在深交所科创板上市。2019年公司与比亚迪开启长期合作，并于2020年在深圳光明组建联合创新实验室。2020年重点发展商用车电控领域，2022年公司实现营业收入4.47亿元，归母净利润0.84亿元，同比增长35.48%，电机控制器预计实现营收3.29亿元、同比增长19.02%，22年Q1-Q3毛利率达38.66%。公司重点发力商用车电控业务，为公司带来业绩高增长。终端市场强势崛起，重卡助推电控赛道高景气。助推双碳目标，推进《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》深入实施，加快建设绿色低碳交通运输体系，实现绿色物流，政策层面已经在力推国内商用车新能源化进入全面发展轨道。中国是全球最大的商用车市场。2022年中国商用车总销量330万辆，占全球总销量份额18%，新能源商用车逆势增长，渗透率达10%。电控作为电动重卡电驱动系统的控制中心，在202