德邦证券：德赛西威（002920）-22年年报点评：收入/利润超预期，“业务边界外拓+海外市场突破”可期

德赛西威(002920)业绩简述：22全年公司实现收入149.3亿（同比+56%），归母净利润/扣非归母净利润分别为11.8/10.4亿，同比分别+42%/26%；毛利率/净利率分别为23.0%/7.9%，同比-1.6/-0.8pcts；座舱/智驾/车联网及其他收入分别为117.6/25.7/6.1亿，同比+48%/83%/175%，毛利率为21.3%/21.5%/62.4%，同比分别-3.3/+0.4/+16pcts；销售商品、提供劳务收现147亿（同比+57%），经营活动现金流量净额为6.1亿（同比-28%），研发资本化金额1.2亿，资本化率7.2%（同比+2.7pcts）；激励费用1.5亿（比21年多1.2亿，23年绝对规模预计降至1.4亿左右）；新项目订单年化销售额突破200亿（智驾约80亿，座舱百亿+）。收入/利润超预期（扣非稍弱）。关于22Q4：单Q4实现收入48.2亿（同比+48%），毛利率为21.6%（同环比分别-3.2/-1.7pcts），净利率为10.2%（同环比分别-0.3/+5.6pcts）。22年公司人员规模为7854人（同比+47%），其中研发与生产人员均增