上海证券：爱婴室2022年年报点评：业绩稳健增长，双品牌全渠道融合发展

爱婴室(603214)投资摘要事件概述4月6日，公司发布2022年年报：22年实现营业收入36.19亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润8595.09万元，同比增长16.97%。其中，22Q4实现营业收入9.98亿元，同比下降0.06%，环比增长33%；实现归母净利润4102.74万元，同比增长3.01%，环比增长超10倍。分析与判断双品牌全渠道融合协同发展，产品矩阵不断完善公司营收快速增长主要是由于21Q4收购贝贝熊以及电商业务大幅增长。分渠道看，2022年公司门店销售实现营收25.85亿元（同比+24.3%），电商业务实现营收7.2亿元（同比+113.27%）。门店增长主要系收购贝贝熊贡献销售增量，线下业务主要销售区域已覆盖华东、华中、华南、西南市场；电商业务大幅增长，O2O平台营收同比增长7倍以上。分产品看，2022年公司奶粉/食品/用品等主要品类营收同比分别+54.91%/+37.49%/+16.65%，我们认为电商渠道或将继续推动奶粉实现高速增长，公司不断加强自有品牌运营，聚焦营养食品、纸品等泛母婴品类，或将提升品牌影响力与知名度。毛利率下滑主要系电商业务占比提升导致，