国联证券：许继电气（000400）-业绩基本符合预期，迎接特高压订单大年

许继电气(000400)事件：公司发布2022年年报，公司报告期内实现营业收入149.17亿元，同比增长24.41%；实现归母净利润7.59亿元，同比增长4.81%；扣非后7.13亿元，同比增长6.74%，其中2022Q4实现营收58.02亿元，同比增长30.20%；实现归母净利润1.11亿元，同比减少23.54%，扣非后0.89亿元，同比减少25.83%。收入稳定增长，业务结构变化显著2022年全年，公司实现智能变配电系统营收49.63亿元，同比+12.66%；EMS加工服务及其他营收27.64亿元，同比+341.65%，主要由于2021Q4公司EPC项目中标量较大，在2022Q4集中兑现业绩；直流输电系统营收6.95亿元，同比-29.58%，主要由于特高压周期波动且公司订单收入确认存在滞后性。毛利率方面，收入增长较大的EMS加工服务及其他为5.71%，同比-5.91pct，主要系EMS业务只包含EPC收入，毛利率相对更高的PCS、EMS等收入包含在智能变配电业务，直流输电系统为46.30%，系公司高端业务线。据北极星电力网公开的中标信息统计，公司2022年中标储能EPC项目约30亿