民生证券：神火股份（000933）-2022年年报点评：煤铝共振助推业绩，未来成长依然可期

神火股份(000933)事件：公司发布2022年报，业绩创历史最佳。2022年，公司实现营收427.04亿元，同比增长23.95%；归母净利润75.71亿元，同比增长134.11%；扣非归母净利77.71亿元，同比增长123%。2022Q4，公司实现营收105.70亿元，同比增长9.75%、环比增长0.79%；归母净利润17.16亿元，同比增长83.58%、环比增加30.14%；扣非归母净利17.75亿元，同比增长41.30%、环比增加22.01%，业绩好于公司2022年业绩预告。非经常性损益增加推高2022Q4业绩。22Q4归母净利润环比看，主要增利点有其他/投资收益（+3.85亿元），主要因为煤炭联营企业投资收益增加明显；少数股东损益（+2.99亿元），主要因为云南电价上升以及计提启停槽费用，云南神火22Q4盈利环比大幅下降；毛利（+1.26亿元），主要因为公司煤炭产品价格上涨；所得税（+1.35亿元），主要因为递延所得税下降。煤炭电解铝业务双击，量价齐升。分产品看，公司是煤炭和电解铝双主业，2022年煤炭和电解铝分别贡献毛利52.2亿元和75.4亿元，占总毛利比分别为38.0%和