东方证券：上市险企2022年报综述：改革成效逐步印证，轻装上阵前景可期

整体表现：利润整体承压但分红稳健，EV增长动能大幅减弱。1）投资拖累利润表现，纯寿险公司利润呈现30%以上的负增长，而财险整体优于寿险；相较之下，营运利润表现保持稳健，其中寿险分部运营平稳。2）折现率下行推动准备金新增计提，对纯寿险公司税前利润负面影响约39%-56%，但需关注新合同准则下的利润影响。3）新业务低迷拖累剩余边际增长，2022年剩余边际余额延续且呈进一步扩大的负增长态势，利润释放或存一定压力。4）价值层面来看，EV增长动能大幅减弱，部分险企已为负增长，其中NBV贡献度降低、EV预期回报拉动效应减弱、投资经验负偏差拖累均为下滑影响因素。5）虽市场波动较大，但分红率整体保持稳定，股东回报水平可观。6）偿二代二期工程下的充足率有所下滑，但整体均显著高于监管要求，大型险企竞争优势进一步凸显。人身险：NBV延续负增长，队伍降幅边际改善且产能提升显著。1）总保费增速表现分化，个险销售困难的大环境下，银保渠道持续发力，推动个险渠道占比有所下滑，但整体来看个险仍是主要贡献点。疫情管控下的展业受阻，使得个险新单保费持续承压，叠加产品替代效应增强下的Margin减弱，拖累NBV表现，多数上市