上海证券：美容护理行业3月月报&4月投资策略：蓄力Q2，关注边际向好的美护标的

主要观点化妆品板块：化妆品23Q1淘系+抖音同增8.84%，抖音占比40%23M1-M3，化妆品线上主要销售渠道（淘系+抖音）整体销售额为783.68亿元，同增8.84%。3月销售额淘系+抖音为320.87亿元，同增16.11%，环增22.94%。3月淘系销售额195.12亿元，同降9.0%，环增23.38%；抖音销售额为125.74亿元，同增103.03%，环增22.26%。1）淘系平台：分品类看，3月淘系美容护肤产品、彩妆销售额分别为141.65、53.48亿元，分别同降9.0%、同降9.0%，环增36.96%、环降2.28%，美容护肤、彩妆类目淘系同比下滑，美容护肤类目相较2月环比显著提升。分品牌看，珀莱雅、彩棠维持稳定增长，3月同增56.8%、同增71.5%；可复美增速持续领跑，延续2月份三位数高增，3月同增193.9%；丸美品牌淘系增长提速，恋火稳健增长，分别同增55.95%、同增33.90%；御泥坊、大水滴、小迷糊渠道分化明显，大水滴品牌升级后快速起量，淘系平台自22年1月持续稳健增长；御泥坊同降54.27%、小迷糊同降44.74%，两大品牌淘系持续低迷。2）抖音平台：分品