中国银河：公牛集团（603195）-业绩稳健成长，新业务空间广阔

公牛集团(603195)核心观点：事件：公司发布2022年年度业绩快报，实现营业收入140.81亿元，同比增长13.7%；归母净利润31.74亿元，同比增长14.16%；扣非净利润28.89亿元，同比增长9.76%；EPS5.28元/股。其中，第四季度单季实现营业收入36.07亿元，同比增长6.95%；归母净利润8.13亿元，同比增长41.56%；扣非净利润7.77亿元，同比增长44.78%。传统业务壁垒深厚，预计维持稳健扩张。公司创新推广“配送访销”的销售模式，在全国建立75万多家五金渠道售点、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点及25万多家数码配件渠道售点。同时，公司深耕民用电工领域，凭借过硬的产品品质和良好的口碑，成为行业首选品牌。展望未来，公司传统业务体量较大、市占率较高，预计未来将在产品升级&新渠道拓展带动下维持稳健扩张。双品牌拓展无主灯业务，未来成长空间广阔。公司深度洞察LED照明行业无主灯渗透趋势，通过沐光、公牛双品牌战略布局。沐光方面，公司将沐光无主灯作为集团一级战略业务，目标打造百亿品牌。沐光品牌将全面新建渠道体系，并在线上线下大规模推广，塑造品牌专业性定位。公牛方面，公