德邦证券：姚记科技（002605）-首次覆盖报告：基本盘顺周期修复，新赛道打开成长空间

姚记科技(002605)投资要点扑克龙头，纵深发展。姚记科技成立于1994年，于2011年于A股上市。公司是家族企业，早期主业为扑克牌的生产与销售，是国内扑克牌市场的龙头。2018年以来，公司相继收购并表成蹊科技、大鱼竞技、芦鸣科技，纵深拓展国内外休闲游戏、互联网营销赛道，并于2022年战略投资上海超旺公司38%的股权，正式进军国内球星卡市场。游戏业务专注休闲游戏，立足长线运营。公司游戏业务主要通过2018年相继并表的国内游戏子公司成蹊科技、海外游戏子公司大鱼竞技开展。成蹊科技专注于国内市场的捕鱼类、棋牌类、养成类等休闲游戏产品，核心产品《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》和《姚记捕鱼3D版》，海外游戏业务子公司大鱼竞技专注于Bingo类休闲游戏，长线流水表现稳健，用户粘性优秀。由于休闲游戏市场相对成熟，且2022年国内外市场宏观环境均受到冲击，我们认为2023年游戏业务有望走向修复。关注行业性复苏所带来的互联网营销业务基本面上行。互联网营销业务主要来源于2020年并表的子公司芦鸣科技。其核心的商业模式是广告代理，通过向抖音等媒体平台采购流量，公司为广告主提供广告素材制作、广告代理投放及效果优