中国银河：机械行业：出行需求推动城轨新建设，车辆大存量带来维保空间

核心观点：政策推动与需求拉动并行，助力轨交行业景气发展。在“新基建”与“八纵八横”等政策的指导下，政府主导专项债融资持续增长，以专项债作为项目资本金的范围逐步拓展，很大程度助力了轨交建设。多种市场化融资方式缓解了地方财政压力，通过社会参与增加监督,提高轨交项目的落地效率。随着国家逐步转向高质量经济发展目标，轨交基建逆周期稳定经济波动的性质逐渐减弱，而轨交缓解交通压力的需求侧因素越显重要。在继续加码新基建的规划指导下，叠加需求因素拉动，我们预计未来将助力轨交行业景气发展。轨交投资空间随城市化与城市群建设逐渐扩大。对标发达国家及其大型城市，城镇率的提高将必然带来城市公共交通的繁荣发展和轨道交通密度的提升。近年来中国城镇化率稳步增长，大中城市的人口虹吸效应逐渐明显，大中城市的高人口密度与其城市轨交密度存在不匹配的现在。城市化的人口增长与经济发展并行，为市级轨交项目的持续增长奠定了基础。同时，地铁方式出行也被越来越多的人选择，未来城市轨交密度或将进一步提升。对于城际高铁而言，伴随着城市群的推进建设，城际轨交基建需求增加，国家大力推行构建城市圈一体化交通网的政策为项目批复打下了基础，城际轨交基建