天风证券：电力设备：看好新技术和供给侧改革方向

光伏：看好新技术和供给侧改革方向 1、新技术：当前光伏行业的主要矛盾是需求增速放缓，供给过剩。新技术不仅可以加速淘汰落后产能，提前供给出清的时间点。在弱需求背景下，新技术渗透率提升是增速最高的成长环节。新技术方面，2025年重点关注BC和HJT两条线。 BC量产功率优势明显，规模化降本后迎来盈利与TOPCon的交叉点。自2024年下半年以来，TOPCon技术发展缓慢。但N型BC量产功率较TOPCon高1%abs，同版型组件功率高出30~35W。虽然TOPCon未来仍可通过技术进步提高效率，但是需要增加额外的工艺步骤和改造成本。尤其是在TOPCon正面钝化，需要增加LPCVD、激光设备，使得TOPCon工艺步骤、投资额向BC技术看齐，但是效率预计始终存在差距。因此BC或成为进一步提效的选择。在当前功率条件下，BC较TOPCon理论溢价在0.10元/W以上。虽然当前BC成本仍然较高，但随着规模降本（25年隆基绿能出货目标30GW，爱旭股份出货目标20GW）、效率提升、工艺技术降本，BC组件盈利有望打平甚至超过TOPCon，成为晶硅下一代量产技术。看好BC量产领先的隆基绿能、爱旭股份，设备端