开源证券：报喜鸟（002154）-公司首次覆盖报告：中高端男装领军者，多品牌运营打开成长空间

报喜鸟(002154)践行多品牌战略的中高端男装领军者，首次覆盖，给予“买入”评级公司采取一主一副、一纵一横的战略，三年CAGR≈13%，盈利能力稳中有升，投资副业逐步稳定，服装主业围绕中高端男装品牌的定位形成成熟+成长+培育阶梯式的品牌结构。看好主品牌大国品牌的打造及哈吉斯品牌势能提升，预计2022-2024年归母净利润4.9/6.1/7.3亿元，对应EPS为0.3/0.4/0.5元，当前股价对应PE为16.0/12.9/10.8，首次覆盖，给予“买入”评级。报喜鸟：以商务为支点年轻化转型，产品及渠道配合打造大国品牌2021年主品牌收入16.12亿元，占比37%，2019-2021年CAGR为8%。商务产品推出经典套西/高定/婚庆礼服等，同时推出年轻化产品线—轻正装、运动西服，自2020年推出轻商务后主品牌市占率自2019年0.3%逐年提至0.5%，预计随着年轻产品线销售占比提升，市占率将进一步提升。商务强调产品品质、大规模全品类定制、年轻化提升品牌竞争力：（1）主品牌合作与世界一流面辅料品牌并携手高校与知名面料供应商，通过研究设计适合亚洲人的版型并注重色彩及设计感。（2）全品类定制