国金证券：食品饮料行业周报：春节出货期已近，关注各赛道动销情况

白酒板块：本周已逐步进入流通商出货&终端备货密集期，市场供需也反映至白酒产品的价盘上，例如五粮液针对普五停货后批价持续回暖，蛇年生肖茅台批价环比提升至2740元也映衬出不错的终端需求、元春初放量预期下渠道对蛇茅价盘的悲观预期也在逐渐修复。 从当下渠道回款及出货情况来看，我们预计春节动销相较24年同期仍有大个位数下滑、白酒行业景气度处于下行趋缓阶段。其中，区域酒反馈优于泛全国化酒企，大众价位反馈优于高端酒及次高端价位，区域、价位、品牌的分化再加剧，强势品牌通过挤占流通商及终端仓库进一步从回款便挤出弱势品牌。 周内茅台集团披露24年经营情况，期内实现营收1871.9亿元，同比+13.3%；利润总额1207.7亿元，同比+10.2%。参考此前茅台集团制定的十四五规划，即“双翻番、双巩固、双打造”，若要在25年实现营收2000亿元目标、测算25年增速需达到6.8%及以上。此外，周内西凤酒召开24年经销商大会，会上提及25年在市场投入方面会保持不低于30%的投入增加。头部酒企锚定增长的规划、加大费投的决心，也会进一步落实前述价位挤压、品牌挤压的趋势，参考22年上市的新品茅台1935,24年实现销