东吴证券：洪城环境（600461）-2022年报点评：固废并表带动业绩增长，厂网一体化&直饮水拓展可期

洪城环境(600461)投资要点事件：2022年公司实现营收/归母77.76/9.46亿元，较上年调整前-4.87%/+15.31%；加权平均ROE较上年调整前降低1.10pct至13.49%。固废并表贡献利润增量，2022年归母净利润较上期增长15%。2022年公司综合毛利率29.41%，较上年调整前+5.21pct，主要系固废并表&运营占比提升抬高整体毛利率。2022年公司运营收入占比达77%，业务结构改善盈利质量提升。分业务：1)供水：2022年营收9.34亿元，同减0.82%；毛利率同降5.92pct至41.60%。2022年售水量3.94亿m3，同增4.11%，平均水价2.37元/吨。2)污水：2022年营收22.93亿元，同增30.14%，毛利率同增0.19pct至40.26%，2022年污水处理量11.51亿m3，同增18.73%，平均水价为1.99元/吨，同增17.74%，污水提标带来量价齐升。3)燃气：2022年燃气销售营收19.03亿元，同增22.44%，毛利率同降5.49pct至5.33%，售气量5.13亿方，同增7.05%，能源成本上涨盈利承压，期待后续燃气顺价