天风证券：爱婴室（603214）-双品牌势能持续释放，线上业务高速扩张，线下门店持续推进优化调整

爱婴室(603214)事件：公司发布2022年报，22年全年实现营收36.19亿元，yoy+36.5%，实现归母净利润0.86亿元，yoy+17.0%，扣非后归母净利0.54亿元，yoy+85.6%。符合市场预期。收入端：分业态来看，门店销售收入25.85亿元，yoy+24.3%，受益于21年Q4并购整合贝贝熊后基数影响；电商业务收入7.20亿元，yoy+113.3%，主要系公司在天猫、抖音等平台母婴产品运营能力持续强化；批发收入0.53亿元，yoy+164.8%；母婴服务收入0.23亿元，yoy+26.6%，供应商服务收入2.14亿元，yoy+18.4%，其他收入0.25亿元，yoy+50.4%。门店数量：截止至2022期末共经营线下门店471家，新增门店30家，关闭85家，其中，爱婴室新增门店19家，关闭28家，贝贝熊新增门店11家，关闭57家。调整期门店数量虽净减少，系并购后续正常管理节奏&疫情等外部环境催化，但门店优化调整节奏加快，公司采用单店引领模式，坚持实施门店优化&关闭低效门店，且供应链整合进一步升级，静待效能逐步释放。毛利端：2022毛利率28.5%，同降1.7pcts