民生证券：电子：模拟系列之射频：5G时代，射频前端大放异彩

5G时代，射频前端将迎来确定性增长机会射频前端（RFFE）占手机价值量约10%，其中PA与滤波器技术难度最大、价值量最高（分别占34%/54%）。5G时代通过以下两种方法提速：（1）解锁高频段资源，使得单载波带宽由4G的20MHz增加到5G的100MHz；（2）增加通路数量来提高频段使用效率，即4G频段实行1T2R，5G频段将实行1T4R（NSA）/2T4R（SA）。因此，5G手机除需向下兼容2/3/4G/频段外，还需要增加相应的射频器件与5G新增频段匹配，该部分价值是射频前端的主要增量来源。我们预计2024年射频前端市场273亿美元空间，20-24年CAGR16%，其中5G频段市场空间113亿美元。集成度提升叠加技术升级，持续推动射频前端创新通信际代迭代快速，RFFE厂商需要不断技术革新来维持优势，从3G时代开始可以看到两条并行不悖的发展路径：（1）覆盖频段数增加带来的集成化需求，推动RFFE厂商或通过并购/自研获得全产品线布局；（2）高频段的解锁，推动PA从低频段的Si-CMOS技术走向高频的GaAs-HBT技术，滤波器由低频段的SAW走向高频的BAW技术。四巨头瓜分80%市场，存