西南证券：瑞尔特（002790）-自主品牌增长靓丽，盈利能力稳健提升

瑞尔特(002790)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收9.7亿元，同比+8.1％；实现归母净利润1.1亿元，同比+35.8%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比+38.5%。其中2023Q2公司实现营收5.8亿元，同比+17.0％；实现归母净利润0.7亿元，同比+57.0%；实现扣非后归母净利润0.7亿元，同比+60.3%。产品结构不断改善，盈利能力稳健提升。报告期内，公司整体毛利率为27.9%，同比+2.6pp。分产品看，水箱及配件/智能坐便器及盖板/同层排水产品毛利率分别为23.9%/29.3%/34.0%，同比-1.5pp/+5.5pp/+1.2pp，受益于自主品牌较快增长，智能坐便器及盖板业务毛利率显著提升。费用率方面，2023年H1公司总费用率为14.6%（-0.3pp），其中销售费用率为6.8%，与上期同比持平；管理费用率为6.2%，同比-0.7pp；财务费用率为-2.1%，同比+0.7pp；研发费用率为3.7%，同比-0.3pp。综合来看，公司上半年实现净利率11.6%，同比+2.4pp。单季度来看，2023年Q2毛利率为29.7%（+4