中国银河：振华风光（688439）-产品型号多点开花，模拟集成电路龙头迎风启航

振华风光(688439)核心观点：事件：公司发布年报，2022实现营业收入7.79亿元，同比增长55.05%；实现归母净利润3.03亿元，同比增加71.27%。需求强劲+降本增效，营收净利双增。国内高可靠集成电路市场持续向好，公司发挥核心产品竞争优势，销售订单快速增长，2022年营业收入7.79亿元（YoY+55.1%），归母净利润3.03亿元（YoY+71.3%），实现营收净利快速双增。增收更增利主要系产品毛利率提升和期间费用率下降。1）公司综合毛利率77.4%，同比上升3.4pct。其中放大器、系统封装集成电路毛利率分别同比增长7.0pct和5.5pct，主要系公司通过工艺技术改造，带动生产制造环节的降本增效，产品单位人工费和制造费用下降。2）规模效应显现，期间费用率下降2.7pct，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.4pct、1.48pct和0.84pct。单季度看，公司22Q4营收2.04亿（YoY+86.8%，QoQ+16.5%）归母净利0.76亿（YoY+258.9%，QoQ+26.0%）。此外，公司预计2023Q1实现归母净利润为1.2至1.3亿，同比增长