东兴证券：非银金融行业跟踪：建议关注超低预期下的保险股中报行情

行业观点：本周市场日均成交额环比续降至1.3万亿；而两融余额持续回升并创年内新高（1.86万亿）。7月社融不及预期，市场流动性趋势仍存疑问，叠加十年债利率企稳向上，保险板块的相对优势或将显现。当前市场对保险行业的预期已降至较低水平，板块估值已充分反映市场过度悲观的情绪。但反过来看，低预期增加了板块中期业绩超预期的可能性，建议重点关注或将出现的保险中报行情。证券板块当前平均PB2.06x，其中头部券商平均PB仅1.21x，仍远低于历史估值中枢，投资价值凸显。我们认为未来有三点或影响券商估值：1.国企改革、激励机制的市场化程度；2.财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向；3.市场风格。整体上看，证券行业当前业务差异性仍较为有限，在行业马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。故我们继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券。中信证券估值仅1.66xPB，业绩和ROE近年持续上升且增长确定性强，但长期看估值中枢仍缓慢下行，一定程度上已脱离公司基本面，看好其估值年内回归至1.8-2.0x区间。保险方面