东吴证券：百隆东方（601339）-2022年业绩点评：投资收益贡献显著，期待23年订单回暖

百隆东方(601339)投资要点公司公布2022年业绩：2022年收入69.89亿元/yoy-10.10%、归母净利润15.63亿元/yoy+14.00%、扣非归母净利7.93亿元/yoy-39.83%（若不考虑计提存货跌价损失3.8亿元、yoy-10%），归母净利超此前预期，主因22年棉花期货产生投资收益7.77亿元。分季度看，22Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+5.39%/-2.81%/+7.75%/-43.09%、归母净利分别同比+54.58%/+31.91%/+8.48%/-9.44%。Q4收入端受到外需疲软+下游去库影响大幅回落、利润端受益于投资收益贡献降幅较小。价涨量跌，外销占比提升、下半年需求转弱。1）分量价看：需求疲软销量回落，棉价上行带动产品价格提升。销量方面，由于国内市场受疫情扰动需求承压，海外上半年需求较好、下半年渐现疲软，叠加下游处于去库周期，产量/销量同比分别-22.49%/-26.80%。价格方面，22年国内/国际棉花价格同比分别+6.1%/+27.8%，公司纱线产品随棉价上涨而上行、价格同比+18.18%，由于国内外棉价呈上半年大幅上涨、下半年回调趋势